公司理財(cái)作業(yè)答案

1、公司理財(cái)作業(yè)（二）答案1、將在 5 年后收到500 美元。你計(jì)劃以 8.25%的利率將其進(jìn)行投資，直到你有了 12500 美元。那麼你一共要等多少 年？ 答案：8500* (1+0.0825) n=12500得 n 介于 4 與 5 之間，用內(nèi)差法，n=( 1.4706/1.4864 ) +4=4.99 年5+4.99=9.99 年 所以大概一共要等 10年。2、假設(shè)你計(jì)劃購(gòu)買一輛價(jià)格為 35000 美元的新車，首期支付 5000 美元，余 下的車款在今后 10 年內(nèi)每年年末等額 支付，年利率為 13%，復(fù)利計(jì)算。每年 支付多少？如果按月等額支付，每月應(yīng) 付多少？ 答案：如果按照每年支付： 3

2、5000- 5000=30000元查年金現(xiàn)值表，得系數(shù)為 5.43315年金=30000/5.43315=5528.69元如果按照每個(gè)月支付：現(xiàn)值為 30000元，每個(gè)月的利率為0.13/12=0.010通過計(jì)算得到年金現(xiàn)值系數(shù)為 67.08037年金=30000/67.08037=447.86元3、假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。 一家銀行的利率為 12%，按月計(jì)息；另 一家銀行的利率為 12.2% ，按半年計(jì)息 哪家銀行的利率條件更為有吸引力？ 對(duì)于第一家銀行： 實(shí)際年利息=(1+0.12/12 )12-1=12.68% 對(duì)于第二家銀行:實(shí)際年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%

3、 相比較,第二家的實(shí)際年利率低 , 所以第二家的利率條件更有吸引力4、計(jì)算期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差有兩只股票L和U,預(yù)計(jì)下一年景氣情況和各種情況下兩只股票的預(yù)計(jì)報(bào)酬率如下表：經(jīng)濟(jì)情況和股票報(bào)酬率經(jīng)濟(jì) 狀況發(fā)生 概率狀況發(fā)生時(shí)的 報(bào)酬率 股票L股票U蕭條景氣0.500.50-20.00% 30.00%70.00% 10.00%要求：（1）計(jì)算兩只股票的期 望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%貝U 兩只股票的期望風(fēng)險(xiǎn)溢酬 各為多少？（3）兩只股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn) 差系數(shù)各為多少？期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差股票L股票U股票L股票U25.00% 20.00% 45.00% 10.00% 風(fēng)險(xiǎn)溢酬股票L股票U17.

4、00% 12.00%標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)股票L股票U1.800.505、考慮有關(guān)兩個(gè)證券的下列信息。哪 一個(gè)的整體風(fēng)險(xiǎn)較大？哪一個(gè)的系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)較大？哪一個(gè)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大? 哪一個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬較高？標(biāo)準(zhǔn)差貝塔系數(shù)證券A40%0.50證券B20%1.50答：證券A的整體風(fēng)險(xiǎn)較大，但是它的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻小很多。由于整體風(fēng)險(xiǎn)是系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的和，所以證券A 的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必定較大。最后，根據(jù)系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原理，盡管證券B的整體風(fēng)險(xiǎn)較 小，但是它的風(fēng)險(xiǎn)溢酬和期望報(bào)酬率都 較高。6、假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是4%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬是8.6%，某一只股票的貝塔系 數(shù)是13根據(jù)CAPM，這只股票的期望 報(bào)酬率是多少？如果貝塔系數(shù)變

5、為2.6，期望報(bào)酬率將變成多少？答案：無風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率市場(chǎng)風(fēng)貝塔期望報(bào)險(xiǎn)溢酬系數(shù) 酬率4%4%& 60%1.3 15.18%8.60%2.6 26.36%7、Mullineaux公司1年前發(fā)行了 11 年期，票面利率為8.25%的債券。債 券每半年付息一次。假如這些債券的 要求收益率是7.10%，面值1000元， 那么債券的當(dāng)前價(jià)格是多少？答案：1081.35元、Taza公司預(yù)期在今后4年支付如下的股利：12、10、6和2元。此后，公 司保證永遠(yuǎn)保持6%的股利增長(zhǎng)率。假 如股票的要求收益率是16%，股票的 當(dāng)前價(jià)格是多少？答案：34.43元9、某人剛買入新發(fā)行的面值為1000元, 10年到期的債

6、券若干。債券息票利率為 12%，每半年支付一次利息。假定他一 年后出售債券（即他得到了兩次息票支 付），預(yù)計(jì)岀售時(shí)持券人要求收益率為 14%,問債券售出的價(jià)格為多少？ 答案:899.45元10、皇家荷蘭石油公司正在考慮投資一 個(gè)新油田的開發(fā)項(xiàng)目，需要的凈初始投資為 25億歐元。項(xiàng)目在其4 年的存續(xù)期內(nèi)的現(xiàn)金流將為：?jiǎn)挝唬?0億歐元年度01234現(xiàn)金流-25311814-4.4如果公司的資本成本是15%，該項(xiàng)目等于公司的平均風(fēng)險(xiǎn)。要求：1計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？2計(jì)算該項(xiàng)目的獲利能力指數(shù)，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？ 答案：1凈現(xiàn)值NPV = 2226 0,應(yīng)該接受該項(xiàng)目2

7、獲利能力指數(shù)PI = 181 1,應(yīng)該接受該項(xiàng)目11、某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資 54萬元，墊支營(yíng)運(yùn)資金6萬元。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后年度的銷售收入為：第一年為30萬元，第二年為45萬元，第三年為60萬元。各年度的付現(xiàn)成本為：第一 年10萬元，第二年15萬元，第三年10萬元，第三年末的項(xiàng)目報(bào)廢, 設(shè)備無殘值，回收營(yíng)運(yùn)資金6萬元，公司設(shè)備采用直線法折舊，資 金成本為10%，所得稅率40%。?要求：根據(jù)資料計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值，并作出是否進(jìn)行投資的決策。答案:年份123銷售收入304560付現(xiàn)成本101510非付現(xiàn)成本181818稅前利潤(rùn)21232稅后利潤(rùn)1.27.219.2折舊費(fèi)181818

8、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量19.225.237.2折舊費(fèi)=54/3=18萬元期末項(xiàng)目現(xiàn)金流入：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量37.2營(yíng)運(yùn)資本回收6期末現(xiàn)金流量43.2項(xiàng)目現(xiàn)金流量表為：年份0123現(xiàn)金流量（萬兀）-6019.225.243.2NPV =-602戸111+10% (1+10%)2( 1+10%) 012、某企業(yè)年初一次性投資 500000 元于某生產(chǎn)線 ,并墊支了 100000 元流動(dòng)資本。該生產(chǎn)線有效期 5 年，期末凈殘值額預(yù)計(jì)為 50000 元， 企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投產(chǎn)后專門生產(chǎn) A 產(chǎn)品。第 1-2 年年產(chǎn) 100000件，第 3-5 年年產(chǎn) 120000件。已知 A 產(chǎn)品單位售價(jià) 12元，單

9、位變動(dòng)成本 8 元，年固定成本總額 21萬元。企業(yè)所得稅 率 30% ，資金成本率 12%。要求：用凈現(xiàn)值法計(jì)算并評(píng)價(jià)該生產(chǎn)線的投資可行性。 答案：現(xiàn)金流量表0 1 2 3 4 5- 60，000016， 0000 16，000021，6000 21，600036，6000NPV=169101.元 凈現(xiàn)值為正，故可對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行投資。13、迅達(dá)通信公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)如下：優(yōu)先股 15%；普通股 60%；負(fù)債 25%。普通股本由已發(fā)行的股票和利潤(rùn)留存組成。該公 司投資者期望未來的收益和股息按 9%的固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，本期股息 為 3 元/股，目前股票價(jià)格為 50 元/股。政府長(zhǎng)期債券收益率為11%

10、，市場(chǎng)組合收益率為14%，公司的B系數(shù)是1.51。優(yōu)先股為按 100元/股的價(jià)格發(fā)行的新優(yōu)先股，股息 11元/股，每股發(fā)行成本為 價(jià)格的 5%。負(fù)債是按 12%年息率發(fā)行的新債券，發(fā)行成本忽略不 計(jì)。公司的所得稅率為 33%。試計(jì)算：各類資本的資本成本，分別用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和折現(xiàn)現(xiàn)金流法估算普通股的成本Ks，并求出公司的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC答案：用 CAPM 計(jì)算，Ks=11%+1 51X(14%-11%) =15.53%用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，Ks=15.54%取平均值，Ks=15.535%優(yōu)先股的成本Kp= =11.58%負(fù)債的成本Kd=12%WACC=15.535%X 60%+11.58%

11、X 15%+12% X( 1-33%)X 25%= 13.07%14、唐明公司預(yù)計(jì)下一年的凈收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的凈收益和股利每年以5%的速度增長(zhǎng)。最近一次的股利 是每股0.50元，現(xiàn)行股價(jià)是7.26元。公司的債務(wù)成本：籌資不超過 1萬元，稅前成本為8%；籌資第二個(gè)1萬元，稅前成本為10% ;籌 資2萬元以上，稅前成本為12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生股票承 銷成本10%。發(fā)行價(jià)值1.8萬元股票，發(fā)行價(jià)格為現(xiàn)行市價(jià)；超出1.8 萬元以上的股票只能按6.50元發(fā)行。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是 40%的 債務(wù)和60%的普通股權(quán)益。公司的所得稅率是 33%。公司現(xiàn)有如下 的投資項(xiàng)目

12、，這些項(xiàng)目是相互獨(dú)立的，具有相同風(fēng)險(xiǎn)且不能分割。項(xiàng)目ABCD投資額（元）15,00020,00015,00012,000內(nèi)含報(bào)酬率11%8%10%9%?要求：確定公司的最佳資本預(yù)算10000答案：負(fù)債的間斷點(diǎn)1=40% = 25000元20000? 負(fù)債的間斷點(diǎn)2=40% = 50000元12500 1 - 50%權(quán)益的間斷點(diǎn)仁60%=10416.67 元18000權(quán)益的間斷點(diǎn) 2= 10416.67+ 60% = 40416.67 元D1? 留存收益的必要回報(bào)率Ks=Po +g=0.51 5%7.26+5%=12.23%D1 0.515 %? 發(fā)行價(jià)值不超過1.8萬元股票時(shí),Ke= Po 1

13、-f+g= 7.261-10% +5%=13.03%D1 0.5 1 5%發(fā)行價(jià)值超過 1.8 萬元股票時(shí)，Ke= Po 1-f+g= 6.501-10% +5%=13.97%如果融資額 F_10416.67 元，MCC=8%( 1-33%)X 40%+12.23% 60%=9.48% 如果 10416.67 F E 25000 元，MCC=8%( 1-33%)X 40%+13.03% 60%=9.96% 如果 25000 F E40416.67 元，MCC=10%( 1-33%)X 40%+13.03% 60%=10.50% 如果 40416.67 F 50000 元，MCC=10%( 1-33%)X 40%+13.97% 60%=11.06% 如果 F50000 元，MCC=12%( 1-33%)X 40%+13.97% 60%=11.60%再畫IOS和MCC勺函數(shù)圖象，兩曲線交于點(diǎn)(25000, 10%，又因?yàn)轫?xiàng)目不可分， 所以只投資A項(xiàng)目。15、某公司目前的息稅前利潤(rùn)為200萬元，發(fā)行在外的普通股200 萬股（每股1元），已發(fā)行利率6%勺債券600萬元，不存在