公司治理與資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究頁(yè)

1、專業(yè)碩士學(xué)位論文THESIS OF PROFESSIONAL MASTER DEGREE論文題目目： 公公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)問(wèn)問(wèn)題研究究（英文）： TThe Stuudy of Commpanny AAdmiinisstraatioon aand Cappitaal SStruuctuure作 者： 張彩彩慶 指導(dǎo)教師師： 宋 常20044年 111月 111日論文題目目：（中文）公司治治理與資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)問(wèn)題研研究（外文）Thee Sttudyy off Coompaany Admminiistrratiion andd Capiitall Sttruccturre所在院、系、所所 ： 商學(xué)

2、院院專 業(yè) 名 稱稱： 會(huì)會(huì)計(jì)學(xué)指 導(dǎo)導(dǎo) 教教 師師姓 名名、職 稱 ： 宋常論 文 主 題題 詞 ： 公公司治理理；資本本結(jié)構(gòu)學(xué) 習(xí)習(xí) 期期 限限 ： 20000年 9 月月至 220055 年 9 月月論文提交交時(shí)間： 20004年年11月月獨(dú) 創(chuàng) 性 聲聲 明本人鄭重重聲明：所呈交交的論文文是我個(gè)個(gè)人在導(dǎo)導(dǎo)師指導(dǎo)導(dǎo)下進(jìn)行行的研究究工作及及取得的的研究成成果。盡盡我所知知，除了了文中特特別加以以標(biāo)注和和致謝的的地方外外，論文文中不包包含其他他人已經(jīng)經(jīng)發(fā)表或或撰寫(xiě)的的研究成成果，以以不包含含為獲得得中國(guó)人人民大學(xué)學(xué)或其他他教育機(jī)機(jī)構(gòu)的學(xué)學(xué)位或證證書(shū)所使使用過(guò)的的材料。與我一一同工作作的同志志

3、對(duì)本研研究所做做的任何何貢獻(xiàn)已已在論文文中作了了明確地地說(shuō)明并并表示了了謝意。 簽名名：張彩彩慶 日期期：20004.11.11關(guān)于論文文使用授授權(quán)的說(shuō)說(shuō)明本人完全全了解中中國(guó)人民民大學(xué)有有關(guān)保留留、使用用學(xué)位論論文的規(guī)規(guī)定，即即：學(xué)校校有權(quán)保留送送交論文文的復(fù)印印件，允允許論文文被查閱閱和借閱閱；學(xué)校?？梢怨颊撐奈牡娜坎炕虿糠謨?nèi)內(nèi)容，可可以采用用影印、縮印或或其他復(fù)復(fù)制手段段保存論論文。簽名：張張彩慶 導(dǎo)師簽簽名：宋宋常 日期期：20004.11.11中國(guó)人民民大學(xué)碩士學(xué)位位論文摘摘要（中外文文合訂）論文題目目： （中文） 公公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)問(wèn)問(wèn)題研究究（英文）Thee Sttu

4、dyy off Coompaany admminiistrratiion andd Caapittal Strructturee作 者： 張彩彩慶指導(dǎo)教師師： 宋常摘要公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)是是企業(yè)理理論和實(shí)實(shí)踐中兩兩個(gè)至關(guān)關(guān)重要的的問(wèn)題。我國(guó)加加入WTTO以后后，在經(jīng)經(jīng)濟(jì)更加加開(kāi)放、逐漸與與國(guó)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)全面面接軌的的形勢(shì)下下，經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改改革將進(jìn)進(jìn)入一個(gè)個(gè)新的階階段。在在這一新新階段，改善公公司治理理不僅是是我國(guó)各各類所有有類型企企業(yè)提高高競(jìng)爭(zhēng)力力的現(xiàn)實(shí)實(shí)需要，也是我我國(guó)能夠夠順利完完成經(jīng)濟(jì)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、全面建建設(shè)小康康社會(huì)的的必然選選擇。公公司治理理的進(jìn)一一步改革革需要有有效的理理論指導(dǎo)導(dǎo)和政策策

5、建議，本文試試圖從理理論和實(shí)實(shí)踐兩個(gè)個(gè)方面順順應(yīng)這一一改革的的需要。本文的基基本思路路是通過(guò)過(guò)構(gòu)建公公司治理理理論體體系和資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論體體系，在在系統(tǒng)研研究公司司治理與與資本結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，比比較國(guó)外外公司治治理模式式，根據(jù)據(jù)有效的的公司治治理模式式，并結(jié)結(jié)合我國(guó)國(guó)公司治治理的現(xiàn)現(xiàn)狀，對(duì)對(duì)我國(guó)公公司治理理的改進(jìn)進(jìn)提出了了筆者的的若干意意見(jiàn)建議議。全文文共分為為四個(gè)部部分，其其主要想想法和觀觀點(diǎn)可簡(jiǎn)簡(jiǎn)要陳述述如下：第一部分分，主要要探討了了公司治治理的涵涵義、公公司治理理的相關(guān)關(guān)概念、公司治治理研究究問(wèn)題的的起因、公司治治理的基基本理論論四個(gè)方方面的內(nèi)內(nèi)容。首首先，公公司治理理是一個(gè)

6、個(gè)內(nèi)涵非非常豐富富的概念念，對(duì)于于公司治治理可以以從各種種角度去去理解。從靜態(tài)態(tài)上看，公司治治理表現(xiàn)現(xiàn)為一種種結(jié)構(gòu)和和關(guān)系，從動(dòng)態(tài)態(tài)上看，則表現(xiàn)現(xiàn)為一個(gè)個(gè)過(guò)程和和機(jī)制。其次，為了進(jìn)進(jìn)一步研研究公司司治理問(wèn)問(wèn)題，解解釋了與與公司治治理相關(guān)關(guān)的概念念，包括括公司治治理系統(tǒng)統(tǒng)、公司司治理模模式、公公司治理理機(jī)制、公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)、公司司治理主主體、公公司治理理客體、公司治治理邊界界、公司司治理成成本與效效益、公公司治理理效率。在公司司治理的的起因研研究中，指出機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者的興興起、股股東參與與意識(shí)的的提高、前所未未有的大大規(guī)模的的公司欺欺詐和公公司倒閉閉案件的的增多、經(jīng)理人人員的報(bào)報(bào)酬的大大幅上升

7、升引起了了股東和和社會(huì)的的不滿、轉(zhuǎn)型經(jīng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家家出現(xiàn)了了嚴(yán)重的的“內(nèi)部人人控制”問(wèn)題、隨著經(jīng)經(jīng)濟(jì)全球球化和經(jīng)經(jīng)濟(jì)自由由化的發(fā)發(fā)展兼并并收購(gòu)對(duì)對(duì)利益相相關(guān)者的的損害，以上諸諸多方面面引起對(duì)對(duì)公司治治理理論論的研究究。最后后，介紹紹了公司司治理的的三種基基本理論論，即金金融模式式論、市市場(chǎng)短視視論、利利益相關(guān)關(guān)者論。第二部分分，闡述述了資本本結(jié)構(gòu)理理論。從從二十世世紀(jì)500年代的的MM定理理到700年代平平衡論、再到880年代代非對(duì)稱稱信息論論的引入入，極大大拓寬了了資本結(jié)結(jié)構(gòu)領(lǐng)域域的研究究視野。資本結(jié)結(jié)構(gòu)理論論表明，公司融融資和法法人機(jī)制制是緊密密聯(lián)系在在一起的的，債務(wù)務(wù)和股權(quán)權(quán)不應(yīng)僅僅僅被看看

8、作是可可替代的的融資工工具，而而且還應(yīng)應(yīng)該被看看作是可可替代的的治理結(jié)結(jié)構(gòu)，有有效的法法人治理理結(jié)構(gòu)的的形成，要以有有效的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)為前提提。融資資方式的的選擇決決定企業(yè)業(yè)的資本本結(jié)構(gòu)，從而影影響公司司治理機(jī)機(jī)制，最最終影響響公司市市場(chǎng)價(jià)值值。因此此，企業(yè)業(yè)在安排排資本結(jié)結(jié)構(gòu)時(shí)不不僅要考考慮到資資本成本本、杠桿桿比例、稅收影影響和資資金運(yùn)用用安排方方面的影影響，還還要從公公司治理理的角度度出發(fā)來(lái)來(lái)安排公公司的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。第三部分分，通過(guò)過(guò)分析公公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)的的關(guān)系、國(guó)外公公司治理理模式的的比較，提出了了有效的的公司治治理模式式，從而而為我國(guó)國(guó)如何積積極借鑒鑒西方發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家家公司治

9、治理結(jié)構(gòu)構(gòu)的成功功經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)出出符合我我國(guó)國(guó)情情的公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)模式式提供了了參考。公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)相相互影響響，在既既定的制制度框架架下，資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是公司司治理的的基礎(chǔ)和和依據(jù)，而公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)是資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的體現(xiàn)現(xiàn)和反映映。資本本結(jié)構(gòu)的的選擇很很大程度度上決定定著公司司治理模模式的選選擇、決決定著公公司治理理效率的的高低，而資本本結(jié)構(gòu)又又受到融融資方式式的影響響，融資資方式又又受到外外部金融融環(huán)境、金融政政策、金金融市場(chǎng)場(chǎng)的影響響。資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)最重重要的一一個(gè)方面面，資本本結(jié)構(gòu)可可通過(guò)股股權(quán)和債債權(quán)的治治理效應(yīng)應(yīng)的發(fā)揮揮協(xié)調(diào)出出資人與與經(jīng)營(yíng)者者之間、出資人人內(nèi)部

10、股股東與債債權(quán)人之之間的利利益和行行為。首首先分析析了負(fù)債債與公司司治理激激勵(lì)機(jī)制制與約束束機(jī)制的的關(guān)系。負(fù)債能能夠激勵(lì)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者者多努力力工作少少個(gè)人享享受，并并做出更更好的投投資決策策，從而而降低由由于所有有權(quán)與控控制權(quán)分分離而產(chǎn)產(chǎn)生的代代理成本本。負(fù)債債還可以以約束經(jīng)經(jīng)營(yíng)者隨隨意支配配現(xiàn)金的的行為，從而抑抑制過(guò)度度投資、盲目擴(kuò)擴(kuò)張行為為，在一一定程度度上也能能降低代代理成本本。其次次，根據(jù)據(jù)股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)的二二個(gè)特征征分析了了股東身身份及股股權(quán)集中中度對(duì)公公司治理理效應(yīng)的的影響。并得出出了對(duì)公公司治理理產(chǎn)生良良好治理理效應(yīng)的的股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)所具具有的條條件應(yīng)該該是適度度股權(quán)集集中、持持股者身身份明

11、確確。同時(shí)時(shí)，本文文從實(shí)證證的角度度在股權(quán)權(quán)靜態(tài)結(jié)結(jié)構(gòu)與公公司業(yè)績(jī)績(jī)的研究究中得出出了同樣樣的結(jié)論論，即有有一定集集中度、有相對(duì)對(duì)控股股股東，并并且有其其他大股股東存在在的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)能能使公司司的績(jī)效效趨于最最大。不不同類型型的股東東在公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)中發(fā)發(fā)揮的作作用是狀狀態(tài)依存存的，股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)的多元元化對(duì)公公司業(yè)績(jī)績(jī)的正面面影響取取決于行行業(yè)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)性。在提高高行業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)性的的基礎(chǔ)上上，通過(guò)過(guò)適當(dāng)減減持國(guó)有有股比例例，提高高法人股股和流通通股的比比例，將將能改善善公司的的治理結(jié)結(jié)構(gòu)。就模式部部分而言言，英美美模式中中資本市市場(chǎng)對(duì)企企業(yè)具有有較大的的約束作作用，英英美模式式的眾多多小股東東可

12、以通通過(guò)市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制來(lái)來(lái)行使自自己的監(jiān)監(jiān)督權(quán)和和實(shí)現(xiàn)利利益最大大化。這這種通過(guò)過(guò)外部市市場(chǎng)對(duì)公公司進(jìn)行行控制的的治理結(jié)結(jié)構(gòu)模式式能夠優(yōu)優(yōu)化資源源配置，使股東東受益，有利于于經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展。但這種種模式也也易導(dǎo)致致經(jīng)營(yíng)者者的短期期行為和和對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的監(jiān)監(jiān)控失效效的弊病病。日德德模式相相對(duì)集中中的所有有權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)有助于于對(duì)經(jīng)理理人的監(jiān)監(jiān)督和激激勵(lì)，但但缺乏競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的市市場(chǎng)環(huán)境境和來(lái)自自市場(chǎng)的的監(jiān)督控控制。這這兩種模模式各有有長(zhǎng)短，在模式式發(fā)展的的過(guò)程中中，這兩兩種模式式在各取取所長(zhǎng)，出現(xiàn)了了同化的的趨勢(shì)。根據(jù)上述述理論研研究和實(shí)實(shí)踐總結(jié)結(jié)，提出出了有效效的公司司治理模模式。闡闡述了有有效公司司治理模模式的

13、設(shè)設(shè)計(jì)原則則和及公公司治理理模式有有效性的的評(píng)價(jià)。第四部分分，對(duì)策策研究部部分。首首先對(duì)我我國(guó)公司司治理的的現(xiàn)狀進(jìn)進(jìn)行的探探討，提提出我國(guó)國(guó)的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)與與控制權(quán)權(quán)市場(chǎng)最最終導(dǎo)致致了我國(guó)國(guó)股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)不合合理、股股東權(quán)利利殘缺、內(nèi)部人人控制加加劇代理理問(wèn)題、內(nèi)部治治理機(jī)構(gòu)構(gòu)失靈、缺乏代代理權(quán)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)經(jīng)理人員員約束機(jī)機(jī)制、外外部市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制欠欠缺。根據(jù)有效效的公司司治理模模式，基基于對(duì)我我國(guó)公司司治理現(xiàn)現(xiàn)狀的研研究，從從內(nèi)部公公司治理理和外部部公司治治理角度度提出了了改進(jìn)我我國(guó)公司司治理模模式的幾幾點(diǎn)建議議。在內(nèi)內(nèi)部公司司治理方方面，主主要從董董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)會(huì)、股東東大會(huì)功功能及激激勵(lì)機(jī)制制改進(jìn)方

14、方面提出出了建議議；在外外部公司司治理方方面，主主要從法法律、政政府、市市場(chǎng)培育育幾方面面為營(yíng)造造公司治治理的外外部競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)環(huán)境提提出了幾幾點(diǎn)意見(jiàn)見(jiàn)。ABSTTRACCTComppanyy addminnisttrattionn annd ccapiitall sttruccturre aare twoo crruciial isssuess foor aan eenteerprrisee inn booth theeoryy annd ppraccticce. Sinnce Chiina enttereed iintoo thhe WWTO andd oppeneed uup ffurtthe

15、rr too thhe ooutssidee woorldd, iits ecoonommy hhas graaduaallyy innteggratted itsselff wiith thee innterrnattionnal ecoonommy iin aan aall- rooundd waay. Undder theese cirrcummstaancees, Chiinas eeconnomiic ssysttem refformm wiill entter a nnew staage. Att thhis staage, immproovinng ccomppanyy addm

16、innisttrattionn wiill nott onnly be a ppraccticcal neeed ffor alll Chhineese entterpprisses to raiise theeir commpetitiion, buut wwilll allso be an unaavoiidabble chooicee foor CChinna tto aaccoompllishh itts eeconnomiic sswittch-oveer aand buiild a wwelll-offf ssociietyy. EEffeectiive theeoreeticc

17、guuidaancee annd ppoliicy advvicees wwilll bee reequiiredd inn immproovinng ccomppanyy addminnisttrattionn.The bassic thiinkiing linne oof tthiss paaperr iss thhat thee auuthoor mmakees sseveerall suuggeestiionss foor tthe impprovvemeent of Chiinas ccomppanyy addminnisttrattionn thhrouugh buiildiing

18、-up sysstemms oof ccomppanyy addminnisttrattionn thheorry aand cappitaal sstruuctuure theeoryy, ccomppariing witth fforeeignn addminnisttrattionn moodell onn thhe bbasiis oof ssysttemaaticc sttudyy off thhe rrelaatioons bettweeen ccomppanyy addminnisttrattionn annd ccapiitall sttruccturre, rellyinng

19、 oon eeffeectiive commpanny aadmiinisstraatioon mmodeel aand commbinningg thhe rreallityy off Chhinaas ccomppanyy addminnisttrattionn. TThe whoole papper is divvideed iintoo foour parrts andd itts mmainn viiewppoinnts cann bee exxplaaineed bbrieeflyy ass foolloows:Partt OnneThe autthorr maainlly ddi

20、sccusssed fouur tthinngs in thiis ppartt: tthe meaaninng, thee reelatted connceppts, thhe ccausse aand thee baasicc thheorry oof ccomppanyy addminnisttrattionn. FFirsstlyy, ccomppanyy addminnisttrattionn iss a connceppt oof rrichh immpliicattionns aand onee maay llookk att itt frrom diffferrentt ann

21、glees. Froom sstattic anaalyssis, coompaany admminiistrratiion dissplaays itsselff ass a kinnd oof sstruuctuure andd reelattionn, bbut froom ddynaamicc annalyysiss, aas aa prroceess andd syysteem. Secconddly, too fuurthher stuudy thee coompaany admminiistrratiion, thhe ppapeer eexpllainned thee coon

22、ceeptss onn coompaany admminiistrratiion inccluddingg coompaany admminiisteerinng ssysttem, coompaany admminiisteerinng mmodee, ccomppanyy addminnistteriing mecchannismm, ccomppanyy addminnistteriing strructturee, ccomppanyy addminnistteriing subbjecct & obbjecct, commpanny aadmiinissterringg boound

23、daryy, ccomppanyy addminnistteriing cosst & beeneffitss annd ccomppanyy addminnistteriing effficiienccy. As forr thhe sstuddy oof tthe cauuse of commpanny aadmiinisstraatioon, thee auuthoor ppoinnts outt thhe sspriing-up of thee innstiituttionn innvesstorrs, thee ennhanncedd seensee off paartiicippa

24、tiion amoong thee sttockkhollderrs, thee unnpreeceddentted larrge-scaale commpanny ffrauuds andd baankrrupttciees, thee diissaatissfacctioon oof tthe stoockhholdderss annd ssociietyy ass a whoole cauusedd byy thhe bbig inccomee riise of thee maanaggeriial staaffss, tthe proobleem oof “beiing conntro

25、olleed bby tthe innner-cirrclee” prroppped up in thee ecconoomicc shhiftt-ovver andd thhe llossses suffferred by thoose witth iinteeressts connnecctedd too coompaany annnexaatioons as ecoonommic intternnatiionaalizzatiion andd liiberraliizattionn deevellopss. IIt iis tthe aboovemmenttionned pheenomm

26、enaa thhat givve rrisee too thhe sstuddy oof ccomppanyy addminnisttrattionn thheorry. Finnallly, thee paaperr prreseenteed tthe thrree bassic theeoriies of commpanny aadmiinisstraatioon, thaat iis, thee thheorry oof ffinaanciing modde, thee thheorry oof mmarkket myoppia, annd tthe theeoryy off reele

27、vvantt beeneffit.Partt TwwoThe theeoryy off caapittal strructturee iss exxplaaineed bby tthe autthorr heere. Frrom thee MMM thheorrem of thee 500s iin tthe 20tth ccentturyy too thhe ttheoory of ballancce oof tthe 70ss, aand furrtheer tto tthe inttrodducttionn off thhe ttheoory of nonn-syymmeetriic i

28、infoormaatioon, thee viiew in thee fiieldd off caapittal strructturee sttudyy haas bbeenn grreattly brooadeenedd. TThe cappitaal sstruuctuure theeoryy shhowss thhat thee fiinanncinng oof aa coompaany is cloosedd liinkeed wwithh thhe mmechhaniism of thee leegall enntitty. Debbts andd sttockk riightts

29、 sshouuld nott onnly be reggardded as a ssubsstittutaablee fiinanncinng ttooll, bbut alsso aas aa reeplaaceaablee addminnistter strructturee. AAn eeffeectiive cappitaal sstruuctuure is thee prrereequiisitte ffor thee foormiing of an efffecttivee leegall enntitty aadmiinissterringg sttruccturre. Thee

30、 chhoicce oof ffinaanciing metthodds ddeciidess thhe ccapiitall sttruccturre oof aan eenteerprrisee, tthuss efffecctinng tthe commpannys aadmiinissterringg sttruccturre aand marrkett vaaluee inn thhe eend. Thhereeforre, whiile layyingg ouut ccapiitall sttruccturre, an entterpprisse sshouuld nott onn

31、ly conncerrn iits cappitaal ccostt, lleveer rratiio, taxxatiion imppactt orr fiinannciaal ooperratiion efffectt, bbut alsso aarraangee itts ccapiitall foormaatioon ffromm thhe aanglle oof ccomppanyy addminnisttrattionn. Partt thhreeeIn tthiss paart, byy annalyyzinng tthe rellatiionss beetweeen commp

32、anny aadmiinisstraatioon aand cappitaal sstruuctuure andd coompaarinng tthe admminiisteerinng ppattternn off fooreiign commpanniess, tthe autthorr giivess ouut aan eeffeectiive moddel to admminiisteer aa coompaany. Thhereeforre, prooviddes a rrefeerennce forr ouur ccounntryy too acctivvelyy drraw on

33、 thee suucceessfful expperiiencces of thee coompaany admminiistrratiion strructturee off thhe aadvaanceed WWestternn coounttriees aand draaw uup aa coompaany admminiisteerinng sstruuctuure pattterrn ssuittablle ffor Chiinas sspecciall siituaatioon.Corpporaatioon aadmiinisstraatioon hhas a ddireect b

34、eaarinng oon ccapiitall sttruccturre aand vicce vverssa. Witthinn thhe eestaabliisheed ssysttem fraamewworkk, ccapiitall sttruccturre iis tthe bassis forr coorpoorattionn addminnisttrattionn annd tthe corrporratiion admminiisteerinng sstruuctuure is thee reefleectiion of cappitaal sstruuctuure. Thhe

35、 sseleectiion of corrporratiion admminiisteerinng ppattternn annd ddegrree of corrporratiion admminiisteerinng eeffiicieencyy deepennd llarggelyy onn thhe sseleectiion of cappitaal sstruuctuure. Hoowevver, caapittal strructturee iss aggainn innfluuencced by finnanccingg meethoods andd fiinanncinng m

36、methhodss arre iinflluenncedd byy exxterrnall moonittoryy coondiitioons, poolicciess annd mmarkketss.Capiitall sttruccturre iis tthe mosst iimpoortaant parrt iin ccorpporaatioon aadmiinissterringg sttruccturre. It cann cooorddinaate thee innterrestts aand behhaviior bettweeen tthe invvesttorss annd

37、bbusiinesss ooperratoors as welll aas bbetwweenn thhe iinveestoors innterrnall shhareehollderrs aand creedittorss thhrouugh admminiisteerinng eeffeectss off thhe sstocck aand creeditt riightts. Firrst of alll, tthe autthorr annalyysess thhe rrelaatioons bettweeen ddebtts iincuurriing andd coorpoorat

38、tionn addminnistteriing mecchannismm off enncouuraggemeent andd reestrrainnts. Beeingg inn deebt cann enncouuragge tthe opeerattorss too woork harrderr, llivee siimpller andd maake bettterr innvesstmeent deccisiionss, tthuss loowerringg thhe ccostt off atttorrneyy reesulltedd frrom thee seeparratiio

39、n of ownnersshipp annd tthe rigght of conntrool. It cann allso resstraain thee opperaatorrs ffromm raandoom uusagge oof mmoneey, thuus cconsstraainiing thee accts of oveer iinveestmmentt annd bblinnd eexpaansiion, whhichh caan aalsoo reeducce tthe atttornney cosst tto ssomee exxtennd. Secconddly, in

40、n acccorrdannce witth tthe twoo chharaacteers of thee sttockkownnersshipp sttruccturre, thee auuthoor aanallysees tthe imppactts oof ssharrehooldeer iidenntitty aand thee deegreee oof cconccenttrattionn off sttockkownnersshipp onn coorpoorattionn addminnistteriing efffectt. AAnd thee reesullt ddraww

41、n ffromm thhis anaalyssis is thaat aan aapprroprriatte cconccenttrattionn off sttockkhollderrs riightt annd aa cllearr iddenttityy off sttockkownnerss arre ccondditiionss foor aa sttockkownnersshipp sttruccturre tthatt prroduucess sooundd efffeccts in corrporratiion admminiistrratiion. Meeanwwhille,

42、 thee auuthoor hhas comme tto tthe samme cconcclussionn inn thhe sstuddy oof sstattic strructturee off sttockkownnersshipp annd ccorpporaatioon bbusiinesss rrecoordss frrom thee annglee off faactuual prooof, i.e. a sstocckowwnerrshiip sstruuctuure thaat hhas cerrtaiin ddegrree of conncenntraatioon,

43、a ssharrehooldeer wwithh reelattivee coontrrol rigght andd thhe ppressencce oof ootheer bbig stoockhholdderss caan mmaxiimizze aa coorpoorattionns bbusiinesss rresuultss. TThe rolle pplayyed by diffferrentt tyypess off shhareehollderrs iin tthe corrporratiion admminiisteerinng sstruuctuure is possit

44、iion-rellyinng. Thee poosittivee efffeccts on bussineess reccordds bby aa plluraalissticc sttockkownnersshipp sttruccturre aare deccideed bby tthe inddusttriaal ccomppetiitivveneess. Baasedd onn inncreeaseed iinduustrriall coompeetittiveenesss, by prooperrly redduciing thee prropoortiion of thee stt

45、atee-owwnedd sttockks aand enllargge tthatt off thhe ccircculaatinng sstoccks andd shharees hheldd byy thhe llegaal eentiitiees, a ccorpporaatioon ccan impprovve iits admminiisteerinng sstruuctuure.As ffor thee paatteernss, ccapiitall maarkeet pplayys aa grreatter rolle iin rresttraiininng ccorppora

46、atioons in thee Anngloo-Ammeriicann paatteern in whiich a hhostt off smmalll shhareehollderrs ccan, thhrouugh marrkett meechaanissm, usee thheirr riightts oof ssupeerviisioon aand maxximiize theeir ecoonommic bennefiits. Thhis admminiisteerinng sstruuctuure pattterrn oof cconttrolllinng ccorpporaati

47、oons thrrouggh eexteernaal mmarkketss caan ooptiimizze tthe disstriibuttionn off reesouurcees aand be bennefiiciaal tto ssharrehooldeers as welll aas eeconnomiic ddeveeloppmennt aas aa whholee. BBut thiis mmodeel ccan leaad tto sshorrt-ttermm acctivvitiies by thee opperaatorrs aand lacck oof ssupeer

48、viisioon ooverr thhem. Thhe ccompparaativvelyy coonceentrrateed sstocckowwnerrshiip sstruuctuure of thee Jaapann-Geermaan ppattternn iss heelpfful to corrporratiionss inn suuperrvissingg annd eencoouraaginng ttheiir mmanaagerriall sttafffs, butt laackss off coompeetittionn annd rreguulattionn frrom

49、thee maarkeet. Botth ppattternns hhavee sttronng aand weaak ppoinnts, annd ttheyy arre llearrninng ffromm eaach othher. Thheree apppeaars a ttenddenccy oof aassiimillatiion bettweeen tthe twoo inn thhe pproccesss off paatteern devveloopmeent. On tthe bassis of thee abboveemenntioonedd thheorretiic s

50、studdy aas wwelll ass cooncllusiionss drrawnn frrom praactiicess, tthe autthorr brringgs fforwwardd ann efffecctivve ccorpporaatioon aadmiinissterringg moodell, eexpllainns tthe dessignn prrincciplles of thiis mmodeel aand commmennts on itss efffecctivveneess.Partt FoourCounnterr-meeasuure stuudy. T

51、hhe aauthhor exaaminnes thee reealiity of ourr coorpoorattionn addminnisttrattionn fiirstt, ppoinntinng oout thaat CChinnas sstocckowwnerrshiip sstruuctuure andd coontrrolllingg maarkeet hhas ledd too thhe iirraatioonallityy off ouur sstocckowwnerrshiip sstruuctuure andd thhe ddisaabillityy off ouur

52、 ssharrehooldeers riightts, to thee grrowiing atttornney proobleems ariisenn frrom “beiing conntroolleed bby tthe innner cirrclee”, tto tthe breeakddownn off thhe iinteernaal aadmiinissterringg meechaanissm aand to thee laack of commpettitiion in atttornney rigghtss, oof rresttraiininng mmechhaniism

53、 oveer mmanaagerrs aand of extternnal marrkett meechaanissm.Accoordiing to thee efffecctivve ccorpporaatioon aadmiinissterringg paatteern andd baasedd uppon thee sttudiies of thee reealiitiees oof CChinnas ccorpporaatioon aadmiinisstraatioon, thee auuthoor rraisses sevveraal ssugggesttionns ffor the

54、e immproovemmentt off ouur ccorpporaatioon aadmiinissterringg paatteern froom tthe anggle of botth iinteernaal aand extternnal admminiistrratiion. Inn thhe iinteernaal ssidee, ssugggesttionns aare conncenntraatedd onn thhe iimprroveemennt oof tthe funnctiionss off thhe bboarrd oof ddireectoors, thhe

55、 ccommmitttee of suppervvisoors andd thhe sstocckhooldeers meeetinngs, annd oof tthe mecchannismm off enncouuraggemeent. Inn thhe eexteernaal ssidee, ttheyy arre cchieeflyy onn thhe ccreaatioon oof eexteernaal ccomppetiing envviroonmeent forr coorpoorattionn addminnisttrattionn byy thhe llaw, goover

56、rnmeent andd maarkeet cculttivaatioon.目錄公司治理理及其基基本理論論_11（一）公公司治理理的涵義義_11 （二二）公司司治理的的相關(guān)概概念_44 （三三）公司司治理問(wèn)問(wèn)題研究究的起因因_5 （四）公公司治理理的基本本理論_7資本結(jié)構(gòu)構(gòu)及其基基本理論論_11資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的涵義義_11資本結(jié)構(gòu)構(gòu)基本理理論沿革革_11公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)的的關(guān)系分分析_222負(fù)債的作作用_222股權(quán)的影影響_223資本結(jié)構(gòu)構(gòu)與融資資方式的的關(guān)系探探討_300持距型融融資_330控制型融融資_330國(guó)外典型型公司治治理模式式比較研研究_322英美公司司治理模模式_332日德公司

57、司治理模模式_335模式比較較的基本本結(jié)構(gòu)_377探析有效效的公司司治理模模式_440改進(jìn)和完完善我國(guó)國(guó)公司治治理的若若干思考考及政策策建議_444我國(guó)公司司治理的的現(xiàn)狀_444改進(jìn)和完完善公司司治理的的幾點(diǎn)建建議_46注釋_555參考文獻(xiàn)獻(xiàn)_56公司治理理與資本本結(jié)構(gòu)問(wèn)問(wèn)題研究究張彩慶一、公司司治理及及其基本本理論（一）公公司治理理的涵義義 由于人人們看問(wèn)問(wèn)題的角角度不同同，對(duì)公公司治理理的界定定也就有有著諸多多不同。 在美國(guó)國(guó)公司治治理研究究發(fā)展的的過(guò)程中中有兩篇篇主要的的綜述文文獻(xiàn)，在在對(duì)不同同時(shí)期的的研究成成果進(jìn)行行總結(jié)的的基礎(chǔ)上上，分別別給出了了公司治治理的定定義。第第一篇文文章是科

58、科克倫（Phllip LL.Coochrran）和沃特特克（SStevven L.Warrticck）在在19888年發(fā)發(fā)表的公司治治理文獻(xiàn)回回顧。第二篇篇是安德德烈施雷佛佛（Anndreei Shlleiffer）和羅伯伯特維什尼尼（Rooberrt Viishnny）于于19997年發(fā)發(fā)表的公司治治理調(diào)查查。 科克倫倫（Phhlipp L.CCochhrann）和沃沃特克（Steevenn LL.Waartiick）在19988年年發(fā)表的的公司司治理文獻(xiàn)獻(xiàn)回顧一文中中指出：“公司治治理問(wèn)題題包括在在高級(jí)管管理層、股東、董事會(huì)會(huì)和其他他的利益益相關(guān)者者的相互互作用中中產(chǎn)生的的具體問(wèn)問(wèn)題。構(gòu)構(gòu)

59、成公司司治理問(wèn)問(wèn)題核心心的是：（1）誰(shuí)從公公司決策策高級(jí)級(jí)管理層層和行動(dòng)動(dòng)中受益益；（22）誰(shuí)應(yīng)應(yīng)該從公公司決策策高級(jí)級(jí)管理層層的行動(dòng)動(dòng)中受益益，當(dāng)在在是什么么和應(yīng)該是是什么之間存存在不一一致時(shí)，一個(gè)公公司的治治理的問(wèn)問(wèn)題就會(huì)會(huì)出現(xiàn)?！?安德烈烈施雷佛佛（Anndreei Shlleiffer）和羅伯伯特維什尼尼（Rooberrt Viishnny）于于19997年發(fā)發(fā)表的公司治治理調(diào)查查中總總結(jié)到：“公司治治理主要要是解決決確保企企業(yè)的資資金供應(yīng)應(yīng)者能夠夠得到其其投資收收益的問(wèn)問(wèn)題。資資金供應(yīng)應(yīng)者如何何才能使使經(jīng)理人人返還其其投資收收益？他他們?nèi)绾魏伪苊饨?jīng)經(jīng)理人竊竊取他們們提供的的資金或或?qū)?/p>

60、資金金投資于于劣質(zhì)項(xiàng)項(xiàng)目？企企業(yè)資金金供應(yīng)者者如何控控制經(jīng)理理人？”他們認(rèn)認(rèn)為公司司治理是是一種經(jīng)經(jīng)濟(jì)和法法律制度度，但同同時(shí)又被被政治因因素所左左右；當(dāng)當(dāng)然，有有時(shí)政治治力量是是出于善善意去影影響公司司治理的的，并可可能得到到良好效效果。 經(jīng)濟(jì)合合作與發(fā)發(fā)展組織織（OEECD）（19999）在其相相關(guān)文件件中認(rèn)為為，公司司治理是是一種對(duì)對(duì)工商業(yè)業(yè)公司進(jìn)進(jìn)行管理理和控制制的體系系。狹義義地看，它是公公司董事事會(huì)的結(jié)結(jié)構(gòu)和功功能、董董事長(zhǎng)與與經(jīng)理的的權(quán)利和和義務(wù)以以及相應(yīng)應(yīng)的聘選選、激勵(lì)勵(lì)與監(jiān)督督等方面面的制度度安排；廣義地地看，它它關(guān)注公公司的人人力資源源管理、收益分分配與激激勵(lì)機(jī)制制、財(cái)務(wù)務(wù)